2019年4月央行扩表银行缩表分析｜债市启明系列｜中信证券

报告摘要

2019年4月央行暂停此前连续三个月的大幅缩表，总资产微增39.79亿元，但主动扩表力度偏弱，商业银行则出现环比缩表。本报告由中信证券研究部撰写，深入剖析央行与银行资产负债表变动：降准推迟后央行通过逆回购、TMLF等小幅扩表，基础货币规模缩小、超储率走低；银行端对其他金融机构债权缩减，单位定期存款增长。报告同时给出债市策略，预计10年期国债收益率在3.2%-3.6%区间弱势震荡。适合债券投资者、宏观经济研究员、金融机构从业者及政策分析师参考，理解货币与信用传导的微观机制。

📋 核心要点(部分)

1. 4月央行暂停缩表
2. 央行小幅主动扩表
3. 基础货币与超储率
4. 银行资产负债表变化
5. 债市策略