2019华泰证券汽车经销行业信用分析报告：危中有机，谁人笑傲？

报告摘要

汽车经销行业景气度下行，整车销售盈利能力承压，但后市场业务（售后、金融）利润率高、周期性弱，成为企业核心竞争力。本报告由华泰证券固定收益团队发布，深度剖析汽车经销商信用资质，指出规模优势、豪华品牌占比高、后市场盈利强的企业抗风险能力更强。建议关注营运能力强、融资环境回暖的信用主体二级市场机会。适合固定收益投资者、信用分析师、汽车行业研究员及投资经理，为债券投资提供扎实基本面参考。

📋 核心要点(部分)

1. 整车销售业务景气度下行后市场业务打开新局面
2. 新车销售景气度下行高杠杆运营加剧信用风险
3. 后市场业务是企业的主要盈利点
4. 汽车经销商发债主体的信用资质对比分析
5. 业务竞争力（规模区域品牌优势、后市场业务盈利稳定）
6. 财务分析（资产质量差异性、营运能力）