家电行业2017年中期投资策略：寻找价值低估，布局盈利改善｜招商证券

报告摘要

2017年家电板块在'漂亮50'行情后整体估值提升，但白电三巨头（格力、美的、海尔）相对海外仍有估值折价，盈利确定性高，是最后的估值洼地。生活小家电受益消费升级，户均保有量仅为海外1/3，空间广阔；厨电龙头（老板电器、华帝股份）渠道下沉与产品结构优化驱动高增长，估值与地产周期相关但长期布局机会显现；黑电成本压力趋缓，互联网运营业务弹性可期。报告推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、九阳股份、老板电器、华帝股份、海信电器、三花智控等标的，并提示地产景气低于预期及市场风格变化风险。适合家电行业投资者、券商研究员、基金经理、产业分析师及关注消费升级的投资者。

📋 核心要点(部分)

1. 白电巨擘，最后的估值洼地
2. 生活小家电，引领大众消费升级
3. 厨电盈利高增可期，估值具有地产周期属性
4. 黑电成本端压力趋缓，等待电视销量好转