旅游行业专题研究：离境市内免税，皇冠上的明珠，待开发的瑰宝-2017-国泰君安

报告摘要

2016年中国旅游消费逆差高达2,261亿美元，离境市内免税政策创新成为截留海外消费的关键。本报告深入分析市内免税店的发展潜力，指出其收入空间不逊于机场免税（全球占比34%，韩国55%），且盈利能力更强。核心亮点：①政策创新是大势所趋，购买限额、经营品类等存在提升空间；②市内免税店营收空间可达百亿以上，租金成本低于机场；③牌照管制高壁垒，中免公司有望率先落地北上等城市；④推荐中国国旅，唯一拥有离境市内免税牌照的上市公司。适合免税行业从业者、旅游板块投资者、政策研究者及消费零售分析师阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 外部环境有利，期待免税政策进一步放开
2. 市内免税是可开发空间最大的业态
3. 市内免税收入空间不逊于机场，空间来自增量
4. 市内店盈利能力强
5. 牌照管制高壁垒，市内免税行业寡头垄断
6. 投资建议：推荐中国国旅