2020年化妆品行业投资策略报告：国金证券揭示消费升级与Z世代需求金矿

报告摘要

化妆品是销售对美的梦想和焦虑的行业，具有品类叠加逻辑和消费韧性。我国4亿核心人口、8亿潜在群体，人均消费较天花板有6倍空间。2018年市场规模4105亿元，同比+12.3%，预计2023年达6214亿元。Z世代和下沉市场是需求金矿，电商渗透与社媒发展加速供给。全球巨头启示：明星单品、多品牌运作、高毛利率特征。未来趋势：高功能护肤与彩妆渗透率早期，本土品牌可通过新兴品类、电商渠道和下沉市场获得增长。