交通运输行业航空重构繁荣系列一：数观航空篇，最坏已过，重构繁荣-2020-中信证券

报告摘要

2020Q1三大航净利润亏损140亿，座公里收益下降2%~8%，疫情冲击运量骤减。但最坏时刻已过，供需增速差暑期或转正，2020年底或扩大至2pcts以上，料2021年三大航升至6%~8%高净利率区间。内线需求复苏加速，Q3有望实现正增长，重构繁荣拐点临近。

📋 核心要点(部分)

1. 核心观点
2. Q1三大航合计亏损140亿
3. 供给刺激和防控政策调整双发力
4. 现金流压力或逐季缓解
5. 周期拐点临近