商贸零售行业2020中期策略报告：线上新机遇与线下复苏，国泰君安增持评级

报告摘要

报告聚焦2020年商贸零售行业，提出线上新机遇与线下复苏两大主线。美妆行业红利延续，国货品牌崛起；超市受益到家需求与食品CPI高位；零食双雄差异竞争；可选消费线下复苏，免税景气带动估值回归；电商加速渗透，内容营销驱动增长。行业评级增持，推荐珀莱雅、永辉超市、三只松鼠、王府井、阿里巴巴等。

📋 核心要点(部分)

1. 美妆
2. 超市
3. 零食
4. 可选
5. 电商