交运行业专题报告：免税改革打开机场盈利空间，千万级机场中长期价值可期

报告摘要

2017年出境人数高达1.2亿，境外奢侈品消费热情高涨，国内机场免税业务迎来市场化改革拐点。本报告由兴业研究出品，深入分析机场免税店招投标格局变化，中免一家独大提升溢价能力，预计免税改革完全实施将提升三大国际枢纽机场净利润50%以上。核心亮点：1）机场集中招投标重塑行业格局，中免占据主流机场；2）2017年为机场盈利大幅提升拐点，国际枢纽机场成最大赢家；3）千万级机场国际旅客流量快速增长，免税价值逐步兑现；4）小型机场因国内旅客为主，中短期错失红利。适合机场行业投资者、债券及权益分析师、旅游零售从业者、政策研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、机场免税店市场化改革
2. 1、机场免税店模式回顾