2017人民币汇率升值分析报告｜政策、基本面、交易因素拆解｜国泰君安宏观研究

报告摘要

2017年人民币对美元汇率累计升值主要由政策（中间价）驱动，尤其是5月下旬引入逆周期因子后。本报告由国泰君安宏观研究团队撰写，将汇率变动拆分为中间价贡献和市场贡献，分析三个阶段：年初至5月下旬政策升值对冲市场贬值；5月下旬至8月初中间价加快升值；8月中后美元贬值致市场与政策力量对调。报告指出美元指数受‘欧强美弱’压制但难持久，欧元多头拥挤存风险；中国‘经济强、金融紧’支撑人民币但已超调，后续升值空间有限，预计人民币在6.4-6.6、美元指数90-92区间波动。适合外汇交易员、宏观研究员、投资经理、金融从业者、政策研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、人民币汇率研究思路及框架
2. 二、美元指数继续跌还是企稳？
3. 三、中国‘经济强
4. 金融紧’，人民币有支撑但当前已超调
5. 四、结论：人民币短期企稳后续继续升值空间有限