国防军工行业深度报告-航空发动机：库存新周期或将开启，市场需求广阔-250106-方正证券-18页

报告摘要

 按库存周期的四个阶段来看，军工行业在2020年开启主动补库存，随后2021年批量采购到来， 库存中原材料不断主动/被动进行补库，于2023年达到原材料库存的高值，考虑到同期主机厂合 同负债见底，我们判断2023年或为被动补库存结束阶段。

📋 核心要点(部分)

1. 1、价值回归：库存新周期或将开启，新型号节点同步临近
2. 1.1 军工节点和库存周期：即将进入新一轮补库阶段
3. 1.2 标杆企业：沈飞、航发看库存周期，23年末被动补库存，24Q1行业进入主动去库
4. 1.3 上游三大标杆企业看库存周期，23年末被动补库存，24Q1行业进入主动去库
5. 2、飞机的“心脏”：航空发动机市场需求广阔，国产化进程加快
6. 2.1 航发分类及发展历程：实现“三代机批量稳定交付、四代机研制、五代机预研加速”
7. 2.2 我国现役/即将服役航空发动机：军用与民用发动机均逐步走向深度“国产化”
8. 2.3 航空发动机产业链分析：“高度专业化+强联带效应”