2018年信用债评级利差分化研究｜太平洋证券固定收益报告

报告摘要

本报告深入剖析当前信用债评级利差分化的独特格局，指出高评级信用利差下行与中低评级利差走阔的同步性，与2015-2017年违约风险集中爆发期显著不同。报告从风险定价框架演变出发，梳理“刚兑预期”打破至“国企信仰”动摇的历程，揭示违约常态化下风险溢价权重增加的核心逻辑。同时，结合2018年信用收缩与融资环境收紧，分析再融资风险向违约风险传导的路径，并识别出电子、计算机、通信等行业因前期过度负债而面临的风险。最后，从总需求走弱角度，展望信用风险的结构性呈现，为投资者把握高评级与过剩产业主体的稳定性提供指导。适合固定收益投资者、信用研究员、债券交易员及金融分析师深度研读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、利差分化的前提：风险定价框架与基本面的变化
2. 二、信用收缩与违约风险增加如何关联？
3. 三、总需求的预期走弱，信用风险维持结构性呈现