聚焦航空行业专题研究:票价持续上涨,短期高油价不改供需改善带来的价值提升。投资建议及行业评级 2026 年行业供给持续收紧,需求仍维持稳增;供需改善持续下,2026Q1 及 4 月上旬,行业票价实现同比持续转正,4 月票价跳涨,裸票价实现同比增长。报告认为,当前油价虽处高位水平、航司承压,但行业供需改善趋势仍在,带动行业核心盈利能力修复;且近期票价反弹上行幅度明显,改善逐渐兑现,或能有效对冲部分油价上行风险;应当重视板块当前低位价值布局机会。根据民航局公布的 2026 年 1~2 月行业最新数据,2026 年 1~2 月行业累计 ASK、RPK 同比分别+4.7%、+6.6%,较 2019 年同期+25.7%、+28.2%,相应客座率达到 85.6%,同比+1.6pct,较 2019 年同期+1.7pct。
聚焦航空行业专题研究:票价持续上涨,短期高油价不改供需改善带来的价值提升。投资建议及行业评级 2026 年行业供给持续收紧,需求仍维持稳增;供需改善持续下,2026Q1 及 4 月上旬,行业票价实现同比持续转正,4 月票价跳涨,裸票价实现同比增长。报告认为,当前油价虽处高位水平、航司承压,但行业供需改善趋势仍在,带动行业核心盈利能力修复;且近期票价反弹上行幅度明显,改善逐渐兑现,或能有效对冲部分油价上行风险;应当重视板块当前低位价值布局机会。根据民航局公布的 2026 年 1~2 月行业最新数据,2026 年 1~2 月行业累计 ASK、RPK 同比分别+4.7%、+6.6%,较 2019 年同期+25.7%、+28.2%,相应客座率达到 85.6%,同比+1.6pct,较 2019 年同期+1.7pct。
聚焦航空行业专题研究:票价持续上涨,短期高油价不改供需改善带来的价值提升。投资建议及行业评级 2026 年行业供给持续收紧,需求仍维持稳增;供需改善持续下,2026Q1 及 4 月上旬,行业票价实现同比持续转正,4 月票价跳涨,裸票价实现同比增长。报告认为,当前油价虽处高位水平、航司承压,但行业供需改善趋势仍在,带动行业核心盈利能力修复;且近期票价反弹上行幅度明显,改善逐渐兑现,或能有效对冲部分油价上行风险;应当重视板块当前低位价值布局机会。根据民航局公布的 2026 年 1~2 月行业最新数据,2026 年 1~2 月行业累计 ASK、RPK 同比分别+4.7%、+6.6%,较 2019 年同期+25.7%、+28.2%,相应客座率达到 85.6%,同比+1.6pct,较 2019 年同期+1.7pct。核心数据:根据民航局公布的 2026 年 1~2 月行业最新数据,2026 年 1~2 月行业累计 ASK、RPK 同比分别+4.7%、+6.6%,较 2019 年同期+25.7%、+28.2%,相应客座率达到 85.6%,同比+1.6pct,较 2019 年同期+1.7pct;航油成本在航司总成本中约占 30~35%,油价上行对航司利润提升带来较大压力;根据六大航司(中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、海航控股)披露的 3 月运营数据合计情况看,六家航司 3 月ASK、RPK 同比分别+10.8%、+15.9%,客座率达到 87.0%,同比+3.8pct。
本报告由国海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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重点分析了供需、油价、航空、汇率等议题。