2018因子模型系列报告：因子筛选与投资组合构建方法｜招商证券

报告摘要

因子模型是量化投资的核心，本报告由招商证券金融工程团队发布，系统梳理了因子筛选与投资组合构建的完整流程。报告首先对单因子测试的多个指标进行主观权衡，初步筛选出16个有影响力的因子；随后以最大化模型整体解释力为原则，进一步精选出A股流通市值对数、BP、3个月股价动量反转、HIGH/LOW（2个月）4个核心因子。采用逐层增量解释方法剥离各因子对超额收益的贡献，使收益分解更加明晰。最后提出三种适用于本框架的投资组合构建方法：纯因子法、二次规划法及传统方法，并以中证500成分股为股票池进行算例演示。实证发现波动量能、最高累计收益等指标存在此消彼长关系，需综合权衡。适合量化研究员、基金经理及金融工程从业者参考。

📋 报告目录

1. 因子模型提要
2. 因子主观初选
3. 模型因子量化精选
4. 逐层增量解释
5. 因子投资组合构建
6. 纯因子组合方法
7. 二次规划方法
8. 总结