可转债投资逻辑研究：大类资产配置视角下的债务周期理论｜中信证券

报告摘要

本报告从中信证券专业视角，创新性地从债务周期与货币政策周期出发，将可转债纳入大类资产轮动框架，系统剖析其核心投资价值。报告回顾了2008年以来四轮完整债务周期下的大类资产表现，指出债务上行叠加宽松货币政策时，转债性价比突出；而紧缩货币叠加债务收缩时，转债应规避。回归本质，深入解析转债的股性、债性及下修条款，强调股性为先、债性为底的投资逻辑。当前转债市场内生因素边际改善，可能处于布局最佳周期的前夜，风险调整后预期收益优势明显。适合可转债投资者、固定收益分析师、大类资产配置策略研究员及金融机构投资决策者阅读，助您把握转债投资拐点。

📋 报告目录

1. 新的出发点
2. 历史复盘：债务周期视角下的大类资产轮动
3. 回归本质：转债特征背后的投资逻辑
4. 股性特征——价格与估值逃不脱的博弈
5. 债性特征——本质是安全边际
6. 下修条款——意外之喜
7. 关键仍在于辩证思维