2019涤纶行业报告｜价差扩张，产业链利润向下游转移｜中金公司

报告摘要

2018年PX盈利显著，PTA和涤纶长丝供需平衡，但产业链利润分配不均。展望2019-2021年，涤纶新增供给增速仅4%，远低于PTA的14%和PX的39%，叠加下游纺织服装需求稳健增长约5%，产业链盈利将向下游转移。油价高位支撑价格，2月涤纶长丝盈利环比抬升2%-3%，板块估值处于历史底部，桐昆股份、恒逸石化2019年P/E分别为7倍和9倍，低于行业平均10倍，看好价差与估值同步修复。适合化工行业投资者、券商研究员、涤纶产业链企业及关注周期品的机构。

📋 核心要点(部分)

1. 涤纶行业：价差扩张，产业链利润向下游转移
2. 2018年回顾：PX盈利显著，PTA
3. 涤纶长丝供需平衡
4. PX：国内新增产能推迟，2018年盈利处于历史高位
5. PTA：2018年供需紧平衡，全年盈利抬升
6. 涤纶长丝：供需高增速，行业景气高位