国盛证券拼多多分析：或火不过三年，电商渠道成本高于阿里京东

报告摘要

报告指出拼多多真实价值有限，商品成本未低于阿里京东，渠道成本反而更高，通过补贴吸引商家和用户。72%用户因便宜而来，仅19%在价格一致时留存。物流成本率9%，远超阿里京东。未来补贴缩减将导致用户流失和商家退出。

📋 核心要点(部分)

1. 商品
2. 渠道
3. 用户