阿里京东拼多多商业模式对比：卖流量vs卖货，国金证券行业深度研究

报告摘要

本报告深入分析阿里、京东、拼多多三大电商的商业模式，指出阿里靠广告佣金（占营收66%）、京东靠进销差价、拼多多靠社交裂变。年活跃用户阿里近7亿，拼多多5亿，客单价差异显著（阿里12000元/年 vs 拼多多1500元/年）。

📋 核心要点(部分)

1. 行业观点
2. 阿里分析
3. 拼多多分析
4. 京东分析
5. 投资建议