等级利差≠预期违约损失，是中国特色吗？｜2017年招商证券债券市场专题报告

报告摘要

本报告深入探究中国等级利差与预期违约损失的关系，揭示其与海外市场的显著差异。核心发现：中国等级利差占信用利差比例仅58%，远低于美国、日本和英国；等级利差对信用风险事件反应‘钝化’，主要受流动性风险扰动而非违约预期驱动。报告以无风险利率走势划分区间，系统分析2008年以来各阶段驱动因素，并探讨未来切换可能。适合固定收益研究员、债券投资者、信用分析师、金融学者及风险管理从业者，助您理解中国信用债市场的独特定价逻辑。

📋 核心要点(部分)

1. 引言
2. 一、我国等级利差的‘异常’表现在哪里？
3. 二、驱动等级利差波动的原因为何？
4. 1、2008年4月-2009年3月：江铜债事件震慑市场