论债市的配置价值及预期惯性-20171115-方正证券

报告摘要

本报告由方正证券首席分析师杨为敩撰写，深入剖析债券市场的配置价值与预期惯性。核心框架揭示收益率边际与名义增长率边际基本同步，并从资金供需逻辑出发，指出资金需求逻辑为弱逻辑，社融并非判断收益率走势的关键变量。报告通过图表展示名义增长率代表微观企业资产回报率，以及从企业资产回报率推导融资行为的非自然过程。适合债券投资者、固收研究员、宏观经济分析师、金融从业者及投资决策者阅读，帮助理解债市运行逻辑，把握配置时机。

📋 核心要点(部分)

1. 一个核心的框架
2. 两个可能性的解释
3. 图表：收益率边际及经济名义增长率的边际
4. 两个解释实际是资金的供需逻辑
5. 资金的需求逻辑是弱逻辑
6. 图表：名义增长率实际代表了微观企业的资产回报率
7. 图表：从企业资产回报率推导融资行为并非自然而然的过程