建筑建材行业专题报告：把脉信用债之建筑篇（一）正视分歧差异掘金｜兴业研究2017

报告摘要

本报告深入剖析建筑行业信用债市场，揭示国企主导下的分级结构及信用风险错配中的掘金机会。核心亮点：1）建筑企业信用评价关键在于资金流可持续性，需从毛利率、经营现金流等维度考察；2）股东背景和规模并非信用风险的决定性因素，民企盈利能力不差，地方国企偿债能力相对较弱；3）AA+/AA评级的地方国企和民企中风险收益比跨度大，存在潜在错配机会；4）行业违约事件警示需甄别信用资质，不可盲目迷信股东支持。适合信用债投资者、固定收益研究员、建筑行业分析师、风险管理从业者及金融机构投资决策者。

📋 核心要点(部分)

1. 一、建筑信用债：国企为主导的分级结构
2. 二、指标的选取：重视现金盈利，合理解读杠杆
3. 三、总量视角：股东背景和规模形成融资天花板