棚改货币化进程及对房地产销售和投资的影响｜中信证券2017债市启明系列

报告摘要

本报告由中信证券明明团队撰写，深度分析棚改货币化截至2017年底的进度，展望2018年推进节奏，并预测其对房地产销售和投资的影响。核心亮点：1）回顾棚改货币化两个阶段及政策演变；2）PSL稳定增长，商业贷款比例上升，资金来源多样化；3）棚改货币化拉动房地产销售，但2018年对三四线城市边际贡献下降；4）棚改投资对房地产投资贡献上升，但作用不明显；5）债市策略：10年国债收益率有望回落至3.8%附近。适合房地产研究员、固定收益投资者、政策分析师、宏观经济研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 投资要点
2. 政策转型与进步：从棚改到棚改货币化
3. 两个三年计划加速棚户区改造进程
4. PSL稳定增长与资金来源多样化
5. 棚改货币化对房地产销售和投资的影响
6. 债市策略