债券套利交易机制与操作方式：基于国开-国债利差视角｜国泰君安2017研究报告

报告摘要

本报告从国开-国债利差视角，深入解剖债券套利交易的机制与操作方式。基于反身性理论，分析流动性多层结构、熊市收益增强策略及持有者结构分化。核心亮点：①详细测算利差套利净收益，11月建仓年化收益率达39.98%；②解析债券借贷做空机制，月均成交3000-10000亿；③还原利差波动历史路径，揭示隐含税率与利差正相关；④比较国开-国债、国债期货、IRS等多策略收益。适合债券投资者、交易员、固收研究员、金融从业者及套利策略研究者。

📋 核心要点(部分)

1. 套利交易的背景
2. 收益和参与方式
3. 形成背景基于反身性理论
4. 如何衡量套利策略的收益
5. 空现券需通过债券借贷进行
6. 还原国开-国债利差波动的历史路径
7. 其他类型的套利策略比较分析