聚焦中国生物制药(01177.HK)Pharma创新转型显著,持续出海有望提供估值增量。报告认为,公司 PDE3/4、TYK2、STAT6、BTK PROTAC、HER2 双表位 ADC、CDK2/4/6、CCR8 单抗、CLDN18.2 ADC、长效小核酸等品种创新度较高,具备潜在出海预期,有望带来估值弹性。盈利预测与评级:考虑到经营性利润增长、BD 授权以及科兴分红等因素,报告预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 48.64、56.36、65.78 亿元,同比增速分别为 107.56%、15.88%、16.71%,对应 PE 分别为 21、18、15 倍。基于此,报告认为公司未来创新产品收入及其占比将持续增长,2026-2028 年创新产品收入 191、230、285亿元,创新产品收入占比 54%、59%、64%。
聚焦中国生物制药(01177.HK)Pharma创新转型显著,持续出海有望提供估值增量。报告认为,公司 PDE3/4、TYK2、STAT6、BTK PROTAC、HER2 双表位 ADC、CDK2/4/6、CCR8 单抗、CLDN18.2 ADC、长效小核酸等品种创新度较高,具备潜在出海预期,有望带来估值弹性。盈利预测与评级:考虑到经营性利润增长、BD 授权以及科兴分红等因素,报告预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 48.64、56.36、65.78 亿元,同比增速分别为 107.56%、15.88%、16.71%,对应 PE 分别为 21、18、15 倍。基于此,报告认为公司未来创新产品收入及其占比将持续增长,2026-2028 年创新产品收入 191、230、285亿元,创新产品收入占比 54%、59%、64%。
聚焦中国生物制药(01177.HK)Pharma创新转型显著,持续出海有望提供估值增量。报告认为,公司 PDE3/4、TYK2、STAT6、BTK PROTAC、HER2 双表位 ADC、CDK2/4/6、CCR8 单抗、CLDN18.2 ADC、长效小核酸等品种创新度较高,具备潜在出海预期,有望带来估值弹性。盈利预测与评级:考虑到经营性利润增长、BD 授权以及科兴分红等因素,报告预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 48.64、56.36、65.78 亿元,同比增速分别为 107.56%、15.88%、16.71%,对应 PE 分别为 21、18、15 倍。基于此,报告认为公司未来创新产品收入及其占比将持续增长,2026-2028 年创新产品收入 191、230、285亿元,创新产品收入占比 54%、59%、64%。核心数据:盈利预测与评级:考虑到经营性利润增长、BD 授权以及科兴分红等因素,报告预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 48.64、56.36、65.78 亿元,同比增速分别为 107.56%、15.88%、16.71%,对应 PE 分别为 21、18、15 倍;基于此,报告认为公司未来创新产品收入及其占比将持续增长,2026-2028 年创新产品收入 191、230、285亿元,创新产品收入占比 54%、59%、64%;2025 年创新产品收入达 152.2 亿元,占总收入 47.8%,同比增长 26.2%。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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重点分析了生物制药、出海、医药、中国生物制药等议题。