科创板新股定价思路解析｜注册制下IPO市场化定价经验与破发风险（2019）

报告摘要

2018年港股新股首日破发率达34%，上市3个月内破发率高达88%，美股市场同样面临破发常态。本报告由安信证券发布，深入剖析注册制下科创板新股定价机制，借鉴美股与港股经验，详解预路演、路演、累计投标三阶段定价流程，并揭示破发五大原因：一级市场融资推高估值、市场波动叠加供给增多、新经济公司高估值预期、行业误判、舆论与做空影响。同时探讨未盈利公司估值方法（DCF、EV/sales、P/S等）。适合投资者、投行人士、研究员等全面理解科创板定价逻辑与风险。

📋 核心要点(部分)

1. 科创板来了，注册制下如何对公司定价？
2. 海外市场经验：注册制下如何进行新股定价？
3. 公司海外上市前经历：以美股和港股为例
4. 机构投资人是新股认购主要参与者
5. 市场化定价：指导性发售价存在调整区间
6. 未盈利公司估值方法与风险提示