因子择时系列：风险溢价时钟视角下的攻守因子配置 | 国盛证券2019

报告摘要

本报告从收益分解角度创新提出基于风险溢价时钟的因子择时框架，破解A股估值波动主导市况下的配置难题。核心亮点：1）构建股息率-国债收益率作为风险溢价指标，股债轮动策略年化收益达16%，夏普率1.2；2）将市场划分为恐慌、筑底、复苏、过热四阶段，对应不同因子表现（如恐慌期推荐盈利质量、低beta）；3）攻守因子动态配置策略自2010年以来相对中证500等权组合年化超额收益20.8%，信息比率3.34，有效优于等权与ICIR加权方法。适合量化研究员、金融工程分析师、投资经理及因子择时策略开发者深度研读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、从收益分解的角度思考因子择时
2. 二、风险溢价：再论股息率-国债收益率体系
3. 三、风险溢价时钟与因子表现
4. 四、价值陷阱与价值分化现象
5. 五、攻守因子动态配置策略