探析基本面与债市分歧：GDP与国债收益率琴瑟相调再待何时｜中信证券2017年利率债研究报告

报告摘要

本报告由中信证券于2017年5月发布，深入剖析了GDP增速与国债收益率走势的历史规律与近期背离现象。核心发现：2011年后二者关系出现随机成分，储蓄率降低与资本外流导致资金供给减少，而高杠杆与监管约束使资金需求难下，共同引发利率与经济增长脱钩。报告还探讨了央行温和去杠杆政策、MLF续作信号意义，以及未来债市策略。适合固定收益投资者、宏观经济研究员、金融机构从业者及政策制定者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 梳理经济增长与国债收益率的历史走势
2. 经济增长与实际国债收益率的正相关并非偶然
3. 利率拉动储蓄率从而支撑经济增长
4. 经济增长反过来也会提高国债收益率水平
5. “看得见的手”会平滑经济过热
6. 资产组合替代理论
7. 经济增长与实际国债收益率走势陷入分歧
8. 储蓄率降低叠加资金外流资金供给减少
9. 高杠杆与监管约束资金需求难下
10. 储蓄率与负债端利率
11. 把握去杠杆与流动性的平衡
12. 债市策略